Оскільки глобальна фінансова стабільність повинна розглядатися як суспільне благо, багато міжнародних установ зобов’язуються створити умови для її підтримки. Однак геополітичні конфлікти часто призводять до зміни мислення: раптом нестабільність стає корисним інструментом для захисту інтересів у глобальній конкуренції. У нашу епоху торговельних воєн, транскордонних ланцюгів постачання та обмежень доступу до ключових технологій – назвемо це «геотехнополітикою» – з’являється нова версія цієї старої динаміки. Якщо вірити історії, фінансова війна не за горами.
У ХХ столітті світовим війнам передувало формування протиборчих блоків і збільшення кількості цілеспрямованих фінансових атак. Із загостренням дипломатичної напруженості кожна сторона намагалася підірвати потенціал іншої шляхом фінансової війни на виснаження. Таким чином, у період до 1914 р. фінансова мобілізація передувала військовій мобілізації.
Наприклад, під час другої марокканської кризи в 1911 році Франція відповіла на розміщення Німеччиною канонерського човна в прибережному місті Агадір організацією швидкого розпродажу німецьких цінних паперів, що викликало фінансову паніку в Німеччині. У той же час Австро-Угорщина, чиї фірми бажали отримати доступ до французького ринку капіталу, відмовилася від свого німецького союзника і стала на бік Парижа. Тому Німеччина відчувала себе менш упевненою в підтримці Австрії і була сповнена рішучості створити економічні проблеми, які змусили б імперію Габсбургів повернутися на її бік.
Шлях до війни в 1939 році був ще більш ясним завдяки фінансовим атакам. Велика депресія показала, як паніка та крах банків можуть деморалізувати та знищити цілі країни, тож стратеги знайшли собі очевидну зброю. Оскільки падіння цін на облігації або відтік грошей змусить уряди вдатися до жорсткої економії як фіскального контрзаходу, створення фінансової кризи було ефективним способом скоротити витрати суперника на оборону (завжди найбільша стаття бюджету).
Таким чином, починаючи з 1936 року, німецькі економісти неодноразово використовували Амстердамський банк для атаки на французький франк, що зрештою призвело до обмеження військового бюджету Франції. Ця фінансова мобілізація для війни стала пасткою, яка закрилася для Франції після вторгнення нацистської Німеччини в 1940 році.
В умовах зростання напруженості у світі після пандемії COVID-19 і російського вторгнення в Україну в 2022 році є підстави побоюватися, що міжнародний порядок руйнується і що інші пріоритети витісняють пошуки фінансової стабільності як глобальної. суспільне благо. Старі виграшні стратегії в грі з нульовою сумою знову стають актуальними, а фінансова війна повертається з подвоєною силою у вигляді санкцій.
Насправді, здається лише питанням часу, коли ворожі фінансові спекуляції приєднаються до арсеналу гібридної війни разом із кібератаками та масовою дезінформацією. Зниження процентних ставок зробило потрясіння на ринку облігацій більш імовірними. Назріли умови для фінансових атак.
Вразливість очевидна в усьому світі. Режим низьких процентних ставок за останні 15 років сприяв будівельному буму в усьому світі; але COVID-19 змінив те, як ми живемо та працюємо, що призвело до значної зміни очікувань щодо того, як будуть використовуватися будівлі та пов’язана з ними інфраструктура (якщо взагалі будуть використовуватися). Зі зменшенням кількості офісів у великих міських центрах комерційна нерухомість стала особливо вразливою. Ми вже бачили вражаючий крах провідних інвесторів у нерухомість, таких як Evergrande у Китаї та Signa в Австрії та Центральній Європі.
Потрясіння також відбивається на фондових ринках. Російський індекс МОЕКС знижується більш ніж на 50% щорічно після жовтня 2021 року; хоча він почав відновлюватися в жовтні 2022 року, зараз він знову занепадає.
Подібним чином китайський індекс Shanghai Composite впав майже на третину з вересня 2021 року до кінця січня 2024 року. Відтоді китайська влада вживає все більш амбітних заходів, щоб приборкати спекуляції та зупинити обвал. Ситуація в Гонконзі, ключовому фінансовому посереднику між Китаєм і світом, виглядає ще гірше.
Ці ринкові сигнали можна трактувати як фінансовий вирок Росії та Китаю. Зрештою, геополітичний Захід виглядає чудово: японський Nikkei та фондові ринки Європи та США ростуть, а проблеми з комерційною нерухомістю не призвели до жодної форми загальної паніки. Навпаки, західні інституції все більше пишаються своєю фінансово-економічною стійкістю.
Важко уявити будь-який спосіб, за допомогою якого геополітичні суперники могли б спричинити колапс на Заході в цілому. Немає очевидного еквівалента Банку Амстердама в 1930-х роках, який обвалив французький франк під час точної атаки, спрямованої на послаблення ворога перед вторгненням.
Залишається лише риторика. Як і багато іншого, фінанси слідують сконструйованим наративам, які можуть кардинально змінюватися та викликати загальне переосмислення. Найбільш захоплюючою та промовистою частиною нещодавнього дивного інтерв’ю президента Росії Володимира Путіна з американським правим коментатором Такером Карлсоном була не ірраціональна подорож крізь тисячоліття російської історії, а його очевидна спроба переписати наратив фінансового ринку.
Путін почав із зауваження: «Долар є наріжним каменем могутності Сполучених Штатів». Потім він накидав сценарій, за яким світ обернеться проти долара і знищить ослаблену Америку: «Але вони не припинять друкувати. борг у 33 трильйони доларів говорить нам? О, це шоу".
Безсумнівно, це був заклик атакувати домінуючу фінансову позицію Америки. Щоправда, це теж можна пояснити звичкою Путіна шуміти. Він зробив щось подібне з попередніми загрозами ядерної війни, але ефект цього тиску швидко згас.
Однак, враховуючи те, що глобальна фінансова вразливість продовжуватиме зростати, бойові дії на театрі гібридних бойових дій видаються набагато ймовірнішими, ніж використання ядерної зброї. Ми можемо бути впевнені, що американські конкуренти все більше покладатимуться на силу наративу, щоб відкрити тріщини на основних західних ринках.
Автор є професором історії та міжнародних відносин Прінстонського університету
Copyright: Project Syndicate, 2024. (переклад: NR)
Бонусне відео:
