Чистий державний борг Чорногорії зросте на 25 відсотків протягом наступних трьох років, або майже на 1,2 мільярда євро, тоді як валовий внутрішній продукт зросте на 15 відсотків за той самий період. Іншими словами, державний борг зростатиме швидше, ніж економіка. Таким чином, чистий державний борг відносно ВВП зросте з нинішніх 56,95 відсотка до 61,67 відсотка, або з 4,62 до 5,79 мільярда.
Про це йдеться у трирічних прогнозах державного боргу, опублікованих Міністерством фінансів разом із пропозицією бюджету на наступний рік.
Згідно з Маастрихтськими критеріями, коефіцієнт державного боргу понад 60 відсотків ВВП вважається високим. Для нових членів Європейського Союзу існує правило, що на момент вступу державний борг не повинен перевищувати 60 відсотків ВВП. Отже, якщо Чорногорія хоче стати членом у 2028 році, вона повинна буде скоротити свій державний борг на 1,67 відсотка, що, згідно з прогнозом ВВП на цей рік у 9,4 мільярда, становитиме 160 мільйонів євро.
Це правило не поширюється на країни, які вже входять до ЄС, оскільки 12 держав-членів зараз мають державний борг, що перевищує цю межу. Найбільший борг відносно власної економіки мають Греція – 154,2 відсотка, Італія – 134,9 відсотка та Франція – 113,2 відсотка.
Позики для погашення боргів
У прогнозах Міністерства фінансів зазначено, що Чорногорія позичатиме кошти протягом наступних трьох років лише для погашення боргів, що мають бути погашені, та для потреб капітального бюджету. Зобов'язання у розмірі 1,88 млрд євро мають бути погашені за старими кредитами протягом наступних трьох років – 383 млн у 2026 році, 1,16 млрд у 2027 році та 338 млн у 2028 році. Оскільки чистий державний борг одночасно зросте на 1,2 млрд, а борги будуть погашені на 1,88 млрд, це математично означає, що держава позичить 3,1 млрд у цей період.
У фіскальному прогнозі державного бюджету до 2028 року зазначено, що у 2026 році відсутні кошти для покриття дефіциту та погашення старих боргів становитимуть 704 мільйони євро, що буде забезпечено за рахунок нових запозичень на 488 мільйонів євро та використання депозитів з цього року на 200 мільйонів.
У 2027 році до сплати мають бути надані борги у розмірі 1,16 млрд євро, а за дефіциту в 250 млн євро загальна сума відсутніх коштів у державній скарбниці становитиме 1,43 млрд євро. Цей дефіцит, як зазначається, буде покрито новими запозиченнями у розмірі 718 млн євро, а також використанням депозитів попереднього року у розмірі 700 млн євро. Оскільки у 2026 році є дефіцит, ці депозити у розмірі 700 млн євро можуть бути забезпечені додатковими запозиченнями в цьому році, які не будуть витрачені, а будуть перенесені на 2027 рік.
У 2028 році відсутні кошти для покриття дефіциту та погашення боргів становитимуть 611 мільйонів євро, що буде покрито новими запозиченнями на 500 мільйонів та витратами депозитів на 100 мільйонів, що залишаться з 2027 року.
Згідно з даними про поточну заборгованість, на кінець червня Чорногорія найбільше заборгувала за міжнародними облігаціями, випущеними на фондових біржах за останні роки – 2,78 млрд євро. Борг перед китайським Exim Bank за будівництво першої ділянки автомагістралі становить 603 млн євро. Чорногорія заборгувала Міжнародному банку реконструкції та розвитку (МБРР) 251 млн євро, а Європейському інвестиційному банку (ЄІБ) – 111 млн євро. Вона заборгувала групі іноземних кредиторів 221 млн євро за двома синдикованими кредитами (кредит від кількох кредиторів)...
З внутрішніх кредиторів уряд заборгував банкам Чорногорії 137 мільйонів євро, 75 мільйонів – за компенсаційними облігаціями, 50 мільйонів – за загальними внутрішніми облігаціями, 26 мільйонів – юридичним особам та компаніям, а також 10 мільйонів – за залишки старих валютних заощаджень...
У поточній структурі державного боргу, як зазначалося, домінуючою є частка зовнішнього боргу, яка на кінець червня становила 93,7 відсотка від загального державного боргу, тоді як частка внутрішнього боргу становила 6,3 відсотка.
«Сприятлива валютна структура»
Із загального боргу 99,7 відсотка припадає на євро та 0,3 відсотка на інші валюти, з яких 0,2 відсотка – на долари США та 0,1 відсотка – на СПЗ (спеціальні права запозичення, міжнародна розрахункова одиниця МВФ).
«Сприятлива валютна структура державного боргу є результатом реалізованих угод про міжвалютні свопи за кредитною угодою з китайським Exim Bank на будівництво першої ділянки автомагістралі Бар – Болжаре, а також за доларовими облігаціями, випущеними у 2024 році», – йдеться у повідомленні.
Валютний своп – це біржовий фінансовий дериватив, який обмінює позику в одній валюті на іншу. Це дозволило Чорногорії уникнути валютного ризику, пов'язаного з позиками в доларах.
Із загального державного боргу 85,5 відсотка було запозичено за фіксованою процентною ставкою.
У звіті зазначається, що Закон про бюджет та Рішення про запозичення на 2025 рік передбачають можливість додаткових запозичень цього року з метою створення фіскального резерву на 2026 та 2027 роки.
«Тому Міністерство фінансів розглядає варіанти реалізації потенційної кредитної угоди до кінця року, якщо ринкові умови будуть прийнятними», – йдеться в документі.
У 2026 році на погашення боргу необхідно забезпечити близько 383,6 млн євро, що здебільшого пов'язано з черговим погашенням кредиту китайського Exim Bank з 2014 року, виплатою внутрішньої облігації з 2019 року на суму 50 млн євро, черговим погашенням кредитів Світового банку (PBG 1 та PBG 2) з 2018 та 2020 років, а також Deutsche Bank з 2023 року.
«Однак у 2027 році для погашення боргу за попередній період необхідно надати близько 1 165,4 млн євро, найбільша частина якої стосується виплати облігацій 2020 року у розмірі 750 млн євро, чергового погашення кредиту китайському Exim Bank з 2014 року та кредиту PBG з 2020 року. У 2028 році для погашення боргу необхідно надати близько 338,3 млн євро, що здебільшого стосується чергового погашення кредиту китайському Exim Bank з 2014 року, погашення синдикованої угоди PBG 1, погашення кредиту DPL з 2024 року та погашення зобов'язань перед міжнародними фінансовими установами та вітчизняними банками», – йдеться у звіті.
Міністерство фінансів заявляє, що на збільшення боргу вплине виключно фінансування капітальних, інфраструктурних та проектів розвитку, яке в середньому становитиме близько 350 мільйонів євро на рік.
«У зв’язку з цим, кредити плануються на розвиток та інфраструктурні проекти у сферах освіти, охорони здоров’я, оборони, дорожньої та залізничної інфраструктури, комунальної інфраструктури, енергетики, цифрової інфраструктури, захисту довкілля...», – заявили у Міністерстві фінансів.
Чи призведе нова методологія до подальшого зростання державного боргу?
До червня наступного року Чорногорія має перейти на новий розрахунок валового внутрішнього продукту та державного боргу відповідно до європейської методології ESA2010, що є умовою для завершення Розділу 18 – Статистика.
Ця методологія розширює державний сектор, таким чином, що окрім центрального уряду та державних підприємств, він також включає місцеві органи влади та державні підприємства й компанії, засновані муніципалітетами, а також ті організації, які отримують більше половини своїх доходів у формі державних субсидій, трансфертів або інших форм державних витрат.
Коли Хорватія, перед вступом до ЄС, перейшла на розрахунок державного боргу за новою методологією, він збільшився на 13 відсотків ВВП. Якщо це станеться у випадку Чорногорії, державний борг буде значно вищим за Маастрихтські критерії.
Урядовий гарант на 125,9 мільйона євро
Вартість активних державних гарантій, які уряд надав переважно державним підприємствам для отримання кредитів на розвиток, становить 476 мільйонів євро, з яких бенефіціари наразі зняли 330 мільйонів євро. Поточна заборгованість бенефіціарів кредитів за цими гарантіями, як зазначено в урядовому документі, становить 125,9 мільйона євро.
«Видані гарантії здебільшого стосуються позик, що використовуються для реалізації різних інфраструктурних проектів, доріг, залізниць, систем водопостачання та водовідведення, електроенергії, надання підтримки розвитку малих та середніх підприємств або реструктуризації», – йдеться у звіті про стан державних гарантій.
Хоча Закон про бюджет та Рішення про запозичення на 2025 рік передбачали видачу державних гарантій на суму до 87,5 млн євро, станом на кінець вересня Уряд не видав жодної державної гарантії.
Бонусне відео:
